茅台股价破500,到底谁在买?| 小巴问大头

08-17 07:12 首页 吴晓波频道


文/巴九灵(微信公众号:吴晓波频道)

 

这两天,投资圈沸腾了,贵州茅台成A股诞生史上首只破500元的个股!

 

昨日早盘,以500.11元开盘后小幅冲高,盘中最高价至501.10元,截止收盘报495.97元,市值达6230亿。分析认为,茅台股价将在“震荡中缓慢上行”,500元不是目标,600元才是下一个山头。

 

2016年贵州省的GDP为1.17万亿,茅台的市值比贵州省GDP的一半还多。

 

众人感叹,“人生有一种遗憾,叫做没有早点买入贵州茅台股票”!

 

其实,与茅台股价一样热的,还有茅台酒的价格,虽然使出限价、限售、增加供给等等招数,仍是供不应求。

 

那么,茅台的股价为何会涨到如此之高?哪些人在买贵州茅台股票?接下去,它会继续涨,涨到600元吗?来听听大头的分析。


 

 秦朔

秦朔朋友圈创始人

 

“茅台势如《战狼2》

但茅台应追求最佳,而不是最大”

 

茅台在中国A股市场中,获得了《战狼2》一般的奇迹。我认为,茅台股价冲破500元,确实有基本面的支撑。

 

多年来,在人们心目中,茅台一直是白酒品类中最高的象征。

 

最近大半年,茅台的利润和单价提升,给人的感觉是它已经供不应求了,零售不断提价,考虑到成长因素,现在30多倍的市盈率并不夸张。虽然扩产有制约,但单价依旧不断上涨。给人一种预期:也许到了明年,随着利润提升,市盈率还会下降,那现在的价格就显得不那么贵了。

 

整个A股市场在结构性分化中,出现了“一九”“二八”的现象,“一”“二”是以“漂亮50”为代表的蓝筹型公司,别的一些股票还在挤泡沫。

 

在“漂亮50”、蓝筹类公司中,茅台因为非常市场化、代表中国文化,又属于消费品类,属于方方面面接受度都很高的标的,因此稀缺性非常强。

 

 

展望茅台的未来,仍然是有一定的想象力。随着整个中国的消费大升级,茅台也已经从原来的党政军味道浓厚的白酒,慢慢走向中产化。

 

当下很多人有一种“无茅不成宴”的观点,可见茅台正受到中产的追捧。这就意味着,享用茅台的群体的金字塔塔底越来越宽,但因为供应量有限,自然而然会把茅台的价格往上托。

 

当中国人将兴趣从外资品牌转向本土有文化根基的品牌之时,茅台如同《战狼2》一般,呼应了这种趋势。

 

“不差钱”的茅台,如今在多元化的扩张道路上渐行渐远,不仅生产不同的酒类,还涉足机场、证券投资、金融业等。但让人担忧的是,这是否会稀释掉茅台的核心品牌价值?

 

“追求最佳,而不是追求最大”这应该成为茅台恪守的一个原则。

 


 

吴小平

资深金融人士

 

“茅台兼具实物和货币的功能

长远看股价会冲到720元”

 

茅台的股价这么高,主要是有三个因素:

 

首先,茅台的估值水平是合适的,在历史上不算高,而且市场对茅台是认可的,茅台公司也一直保持着较高的盈利水平。

 

?看P/E估值法:10年来,茅台估值大致保持在20-40倍P/E之间。说白了,20倍就买,40倍就卖,道理很简单。去年的估值,茅台是20倍,是10年来的最佳买点之一,错过了就是错过了。

 

而这几天的估值大致在30倍,也不算贵。我估计今年的业绩,大概是每股17元-18元,如果是30倍,茅台是510元的目标价,如果看远一点,冲击40倍,茅台股价要冲到720元。

 

?再看自由现金流折现:首先说下,这是个很理想化的估值办法,但人类没有找到比它更精准的“理论”估值办法,大家先捏着鼻子凑合用吧。

 

过去十年,茅台的累计资本投入,占了利润的25%,而明年净利润大致预测是270亿,则270亿乘以75%,得到自由现金流206亿。假设茅台永续增长率为8%,而折现率为10%,206亿除以(10%-8%),相当于乘50倍,则茅台估值应该是10030亿。

 

再用这10030亿除以茅台的总股本,得出茅台的股价为798元前面我已说到,这是一个很理想化的算法)。

 

 

其次,茅台不仅仅是白酒,也是一种特殊的货币。

 

1945年,美国占领西德,由于占领区缺乏硬通货和货币,于是用香烟代替货币,成为硬通货。那么,在当今社会,茅台完美地兼具了货币功能和实物功能。

 

在一些圈子中,送礼、慰问、交际时,送一瓶茅台,价格是恒定的。一瓶53度飞天,零售价1300元,实际售价1500元—1900元,黑市价2000元。对于收礼方来说,2000元的现金和一瓶茅台,会选择后者,因为茅台具有跟房子一样的增值功能。

 

另外,茅台的年报还显示,军方也是茅台的很大一部分购买者。

 

最后,茅台股票被高度锁仓,不易下跌。

 

茅台股票的交易量跟它实际的量相比微不足道,越来越多的公募、私募选择了茅台的同时,还采取长期配置、高度锁仓措施,价格就不太容易下跌了,就跟今天的腾讯股票一样,想买都买不到。


 

杲震东

杭州觉他投资管理有限公司总经理

资深职业投资人

 

长期看,茅台一定会到600元的股价

但现在的股价已经透支未来业绩”

 

茅台股价如此之高,个人认为原因如下:

 

①中国的酒文化为茅台提供了天然的土壤,白酒几乎与中华历史一路相伴走到今天;

 

②茅台拥有独特盈利模式和天然地理护城河。粮食与水就可以酿出茅台,成本极低而只有贵州茅台镇的天气水源才可以酿出,这就成了天然的护城河,不易出现替代品;

 

③高端定位和品牌效应。特别到了建国之后,因为一些渊源,茅台成了国宴用酒,塑造了品牌,虽然茅台宣传的国酒茅台,政府从未同意茅台国酒的申请,但是随着铺天盖地的广告以及高价的定位,让民间认为喝茅台就是喝高端,有面子,也贴合国人的文化属性。

 

④与行业周期和市场风格不无关系。白酒在塑化剂、八项规定等事件中出现过行业的低谷。但在2015年出现行业新的景气周期,叠加目前消费升级的国情,以及从去年下半年开启的低风险偏好、重视现金流、低估值等投资风格,茅台股价一路走牛。

 

 

参与茅台大多为沪港通资金、证金社保、公募基金、私募以及高净值个人投资者(主要为茅台的粉丝)从一些公开信息看多数机构已经有减仓甚至清仓,目前在500元位置买茅台的个人无从知晓。

 

至于茅台能否突破600元,主要取决于时间周期,长期看一定会见到600元价格。股价走势必然取决于业绩和增长,从一季报和半年报看这两个数据都不错,如果持续这种趋势,目前500元股价相对2018年估值也还算合理区间。

 

换句话说:茅台现在股价已经透支未来业绩,如果未来业绩一旦不达预期,市场会出现预期差。短期股价走势,主要靠趋势驱动,人性的维度无法量化,但是站在今日,一点是可以确定的,在未来的两到三年里,此刻投资茅台从收益率以及安全边际上看,不是最优的选择。


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